财经早报：多因素支撑人民币汇率走强公募基金年度收益新纪录高达236.88%丨2025年12月29日

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专题：八连阳启动A股跨年行情商业航天、人形机器人等热点接棒

　　【头条要闻】

　　国务院国资委：国有企业要带头抵制“内卷式”竞争带动产业链上下游企业融通发展

　　其中提到，确保进一步深化国资国企改革取得新成效。党的二十届三中全会明确的各项改革任务需要在2029年完成。国资国企改革是经济体制改革的重要内容，是做强做优做大国有企业和国有资本的关键一招，必须以实施新一轮深化国资国企改革为抓手，以构建新型生产关系为重点，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，推动党的领导融入公司治理各环节，差异化推进董事会建设，深化三项制度改革，持续提升经理层成员任期制契约化管理水平，健全市场化用工模式，按照“规范、激励、倾斜”一体推进要求，进一步加强薪酬管理。优化企业管理运营体系，加快组织形态和管理流程变革，持续推动扁平化、智能化改造，不断压缩管理层级、缩短决策链条，提升企业对市场环境变化和产业发展趋势的敏锐度，大力推动效率革命。完善国有资产管理监督体制机制，研究制定国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业增加值核算方法，深化“一企一策”分类考核，进一步加强和改进出资人监督，推进穿透式监管，确保既“放得活”又“管得好”。

　　明年“国补”继续！2026年财政工作，还有这些看点

　　财政部部长蓝佛安表示，“‘更加积极’既体现在资金规模上，更体现在提高资金使用效益上。”

　　主要包括五个方面：扩大财政支出盘子，确保必要支出力度；优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益；提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力；持续优化支出结构，强化重点领域保障；加强财政金融协同，放大政策效能。

　　明年财政工作的六方面重点任务：坚持内需主导，支持建设强大国内市场；支持科技创新和产业创新深度融合，加快培育壮大新动能；推进城乡融合和区域联动，拓展发展空间；进一步强化保基本、兜底线，切实加强民生保障；推动经济社会发展全面绿色转型，加快建设美丽中国；加强国际财经交流合作，支持扩大高水平对外开放。

　　证监会相关负责人表示：构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系

　　中国证监会科技监管司副司长刘铁斌12月28日在中国财富管理50人论坛2025年会上表示，证监会持续密切跟踪人工智能技术在资本市场的应用态势与发展趋势，遵循人工智能技术自身发展规律，稳步提升资本市场人工智能应用水平，引导证券期货行业把握人工智能等新一代信息技术带来的发展机遇，推动人工智能成为驱动资本市场高质量发展的重要变革性力量。

　　刘铁斌表示，回顾2025年，资本市场积极探索人工智能应用，呈现出良好的发展态势。从行业机构应用来看，呈现“证券行业引领、基金期货跟进、头部机构示范”的特征。在应用场景方面，人工智能已覆盖投资研究、融资服务、投资者服务、内控管理、信息科技及监督管理等核心领域。

　　多因素支撑人民币汇率走强

　　近期，人民币对美元汇率走势颇受市场关注。离岸人民币对美元汇率在12月25日短暂升破7.0元关口后，围绕7.0元关口展开拉锯；在岸人民币对美元汇率在12月25日创下2024年10月以来新高后回调。

　　专家表示，美元指数走弱、年底企业结汇需求提升等因素支撑人民币汇率走强。展望未来，美元指数存在走升可能，在外部环境反复多变、本外币利差明显倒挂的背景下，人民币汇率单边走势不可持续，双向波动仍将是常态。

　　黄金白银，史诗级暴涨！白银持续暴拉突破83美元创纪录新高

　　近期，国际金银市场迎来“史诗级狂欢”。

　　白银价格攀升至历史新高，首次突破每盎司80美元大关，延续年底的历史性涨势。银价连续第六个交易日上涨；上周五飙涨10%，创下2008年以来最大单日涨幅。近期的上涨受到投机性资金流入、以及10月轧空行情之后主要交易中心持续存在的供应失衡推动。

　　11连板、8连板“大牛股们”发布提示风险公告

　　多只大牛股发布最新公告！

　　12月28日晚间，11连板胜通能源公告，公司股价已严重偏离基本面，未来存在快速下跌的风险。如未来公司股票价格进一步上涨，公司可能申请停牌核查。8连板嘉美包装公告，近期股票价格严重脱离公司基本面情况，如进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查。

　　9天6板浙江世宝、7连板神剑股份、6天5板海南发展、10天5板通宇通讯当晚均发布股票交易异常波动公告称，公司内外部经营环境未发生重大变化，不存在未披露的重大事项。

　　另外，大牛股航天发展公告，公司下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务，其2025年前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1%。

　　特朗普称与普京进行了“富有成效”的通话

　　美国总统特朗普表示，他在当天与乌克兰总统泽连斯基会面之前，同俄罗斯总统普京进行了“一次良好且富有成效的通话”。当天，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫确认普京与特朗普进行了通话。【特朗普称俄乌“接近达成协议”，不排除三方会晤】

　　236.88%，公募基金年度收益新纪录

　　截至12月26日，公募主动权益基金年内最高收益达到236.88%，不仅锁定年度冠军位置，还刷新纪录，成为公募史上收益最高的年度翻倍基。包括该基金在内，年内收益超100%的翻倍基已达72只。

　　整体上看，近八成主动基金跑赢比较基准，但收益率中位数在29.03%位置，小于平均值32.71%。受访人士对券商中国记者表示，2025年主动权益基金扬眉吐气，公募主动管理能力不负“资管皇冠明珠”美誉。但也要看到，这类基金高集中度持仓明显，和结构行情深度绑定。公募基金20多年发展，基金投资“恒星”稀少“流星”喧嚣，需用平常心看待这类现象。主动权益基金持续焕发生机，需有数量更多、占比更高、业绩良好且持续的基金，才能惠及更多持有人。

　　贵金属市场参与情绪高涨交易所出台多轮措施引导理性参与

　　近期，贵金属价格走高，市场参与情绪较高。记者关注到，12月26日，上期所出台相关公告，要求做好市场风险控制工作。公告显示，近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。？

　　随着元旦假期的临近，上期所同时发布《关于2026年元旦期间有关工作安排的通知》，其中，针对黄金、白银期货市场运行情况，调整了相关合约的涨跌停板幅度及交易保证金比例。

　　商业航天IPO标准定向扩围资本与科技的又一次双向奔赴

　　近日，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），意味着商业火箭企业科创板IPO细则出炉，科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作又有新进展。

　　从最初的生物医药，扩围到人工智能、低空经济以及商业航天，以科创板第五套上市标准为代表，A股IPO市场对于尚未盈利的硬科技赛道包容度持续提升。政策红利之下，硬科技新赛道正加速从概念落地为实实在在的产业化利好。

　　上交所发布的《指引》并非孤立政策，而是中国资本市场支持硬科技创新体系新的延续。科创板“1+6”改革举措正在陆续落地，第五套上市标准扩围更是引人瞩目。

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　　【话题公司】

　　重大资产重组！A股公司突发公告！通业科技跨界进入芯片领域

　　又有A股公司，拟通过并购的方式跨界进入芯片领域！

　　12月28日晚间，通业科技披露重组报告书（草案），公司拟以5.61亿元的价格收购思凌科91.69%股份，后者主要从事电力物联网通信芯片及相关产品的研发、设计与销售。此次交易构成重大资产重组，不构成重组上市。同时，通业科技的控股股东、实际控制人及其一致行动人，拟向思凌科实际控制人控制的企业转让公司6%股份，每股转让价格21.67元，转让总价款为1.88亿元。二级市场上，通业科技最新股价报26.55元/股，总市值为38亿元。

　　零跑汽车：拟向一汽股权发行内资股筹资37.44亿元

　　零跑汽车12月29日公告，12月28日，公司与一汽股权订立内资股认购协议，据此，按内资股认购协议所载条款并在内资股认购协议所载条件的规限下，公司已有条件同意发行7483.22万股内资股，而一汽股权已有条件同意认购7483.22万股内资股，内资股每股人民币50.03元（相当于港元55.29元）。内资股认购股份将根据一般授权发行。

　　内资股认购事项的所得款项总额将合共为人民币37.44亿元（相当于约41.38亿港元），其中，约50%或人民币18.72亿元将用于研发投入；约25%或人民币9.36亿元将用于补充营运资金及一般公司用途；约25%或人民币9.36亿元将用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度。

　　直击茅台经销商大会丨让产品价格随行就市、取消分销方式、启动渠道优胜劣汰……茅台深改动真格了

　　回望2025年，白酒市场最牵动市场神经的，莫过于飞天茅台酒价格波动。而就在前不久，在非标产品配额缩减的等系列组合动作之下，飞天茅台批价出现了稳定回升。

　　不过，暂时稳住批价的权宜之计还不足以穿越周期，必须要有持之有效的长久之计。据悉，本次大会的主题定调在“坚持以消费者为中心，全面推进茅台酒营销市场化转型”，似乎预示着从“渠道为王”到“消费者主权”回归的一场革新即将到来。市场化转型之下，茅台将如何提高产品适配，如何激发渠道活力，如何做优市场服务？

　　此次会议锚定茅台市场化转型核心方向，重申“茅台酒是用来喝的，不是用来炒的”根本定位，明确唯有坚守科学合理价格，方能实现产品口碑与市场经营的双向共赢。

　　【行业热点】

　　具身智能+量子科技+脑机接口+6G，未来产业潜力股来了

　　并购潮遇上涨价潮锂电隔膜行业由扩规模转向调结构

　　年内连跨三个万亿台阶国内ETF总规模突破6万亿元

　　争夺“中国英伟达”之位！国产GPU占有率冲击50%，四小龙谁能接住泼天富贵？

　　2025证券业校准航向并购、AI、出海驱动高质量发展

　　【市场策略】

　　十大机构看后市：A股跨年行情已经启动，新的主线浮出水面

　　市场需要更加多元的景气来源，否则上涨品种一旦扩散，对增量流动性的需求是巨大的。我们在此前的报告也分析过，海外供应链、出口和出海是对今年已经广泛认可逻辑的延续，有业绩但没预期差，还是需要新的变化来拓宽景气来源，带来更多元的资金入场，以推动市场再上一个台阶。在此之前，我们还是以一个结构性机会主导的震荡市思维来应对，稳抓稳打，避免对情绪溢价和高度抱有太高期待。站在这个前提下，在考虑跨年配置的时候，我们反而更青睐一些热度和持仓集中度相对较低，但关注度开始提升、催化开始增多且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源等，对高景气、高热度但是股价滞涨的板块则相对谨慎。同时，一些新的产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵，复制曾经低空经济这样量级主题的演绎模式。此外，我们依旧高度关注并跟踪人民币升值的趋势，近期造纸、航空等行业的热度快速上升更多来自于市场对人民币升值的“肌肉记忆”，未来更值得关注的还是持续升值所引发的政策逻辑变化。

　　【新股动态】

　　无

　　【公告速递】

　　【停牌】

　　600721 百花医药

　　002713 *ST东易

　　002822 *ST中装

　　【复牌】

　　603608 天创时尚

　　300585 奥联电子

　　301025 读客文化

　　300125 *ST聆达

　　000615 *ST美谷

　　000430 *ST张股

　　【品大事】

　　航天发展：下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司前三季度营收占公司总营收比例低于1%

　　航天发展发布股票交易异常波动公告，公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司以航天防务信息科技为主要发展方向，聚焦主责主业，持续发展蓝军体系及装备、新一代通信与指控装备等业务。2025年前三季度，公司实现营业收入16.97亿元，较上年同期上升的重要原因是船舶交付。公司下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务，其2025年前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1%。

　　11连板胜通能源：如未来股票价格进一步上涨，公司可能向交易所申请停牌核查

　　胜通能源发布异动公告称，如未来公司股票价格进一步上涨，公司可能向深圳证券交易所申请停牌核查，投资者参与交易可能面临较大风险。敬请广大投资者务必充分了解二级市场交易风险，切实提高风险意识，理性投资并注意投资风险。

　　8连板嘉美包装：如未来股票价格进一步异常上涨公司可能申请停牌核查

　　嘉美包装发布关于公司股票及可转债交易异常波动暨严重异常波动的公告称，公司基本面未发生重大变化，但近期公司股票价格严重脱离公司基本面情况，投资者参与交易可能面临较大风险，如未来公司股票价格进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

　　锋龙股份：优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或者对公司主营业务做出重大调整的明确计划

　　锋龙股份发布股票交易异常波动公告，公司股票交易价格连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。优必选暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务做出重大调整的明确计划，以及在未来12个月内对上市公司及其子公司的重大资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的明确计划，或上市公司拟购买或置换重大资产的明确重组计划。未来36个月内，优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排；未来12个月内，优必选不存在资产重组计划。

　　ST葫芦娃：公司及董事长刘景萍涉嫌信披违法违规被证监会立案

　　ST葫芦娃公告，公司及公司董事长刘景萍于12月26日分别收到中国证监会下发的《立案告知书》。因公司及公司董事长刘景萍涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司和刘景萍立案。目前，公司各项生产经营活动正常有序开展，在立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关调查工作，并严格按照有关法律法规及监管要求履行信息披露义务。

　　亿晶光电：全椒县光伏项目无法按期推进，收到听证通知

　　亿晶光电公告，公司此前拟在安徽省滁州市全椒县投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目。由于光伏行业近几年出现阶段性结构型产能错配，行情疲软，全行业产能开工率持续下滑，公司滁州项目只完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地，电池剩余产能及二、三期光伏切片和光伏组件项目未有建设。同时，受行业和市场影响，公司于2024年10月开始，将滁州基地陆续停产。全椒县经济开发区管委会认为公司未能全面履行前期相关协议的约定，导致项目无法按期推进，前期协议无法履行，因而向公司发出听证通知，拟解除投资协议及补充协议、追回1.4亿元出资款、不再履行后期出资义务，并追究公司偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任。目前，听证程序尚未开展，听证及最终行政决定结果尚不确定，本次听证对公司本期利润或期后利润产生的影响尚不确定。

　　通宇通讯：公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险

　　通宇通讯发布股票交易异常波动公告，公司股票交易价格连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，公司郑重提醒广大投资者注意二级市场交易风险。

　　钧达股份：与尚翼光电相关合作事项不会对公司当期经营业绩产生重大影响

　　钧达股份发布股票交易异常波动的公告，公司A股股票连续3个交易日内收盘价格涨幅累计偏离值达到20%。公司与尚翼光电签署的《战略合作框架协议》仅为双方初步合作意向，对合作内容不具有法律约束力，具体产品联合研发、股权战略投资、产业化合作等内容并未最终确定，相关合作事项尚存在一定不确定性。协议履约过程中可能会出现因双方经营计划、发展战略调整以及不可抗力等原因，导致变更、中止或终止，具体合作进度尚存在一定不确定性，不会对公司当期经营业绩产生重大影响，对未来长期业绩的影响尚存在不确定性。

　　恒瑞医药：与翰森制药签署独家许可协议

　　恒瑞医药公告，公司与翰森制药签署《独家许可协议》，将公司SHR6508项目有偿许可给翰森制药，翰森制药须向公司支付首付款3000万元，公司有资格获得监管里程碑付款及与许可产品纳入国家医保目录相关的商业里程碑付款最高可达1.9亿元，公司有权根据季度净销售额获得阶梯式、最高9%比例的销售提成。此外，公司子公司成都盛迪与翰森制药子公司豪森药业签署《商业化服务框架协议》，委托豪森药业为公司帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务。

　　通业科技：拟5.61亿元购买思凌科91.69%股份

　　通业科技公告，公司拟通过支付现金的方式向黄强、思凌厚德等22名交易对方购买其合计持有的北京思凌科半导体技术有限公司（简称“思凌科”）91.69%股份，交易价格5.61亿元。同时，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人拟向思凌科实际控制人控制的企业转让公司6%股份，每股转让价格21.67元。思凌科主营业务为电力物联网通信芯片及相关产品的研发、设计与销售，主要产品包括电网高速电力线载波（HPLC）通信芯片及模块、电网高速双模（HDC）通信芯片及模块。

　　ST路通：拟向深交所申请撤销其他风险警示

　　ST路通公告，持股10.46%的股东吴世春承诺自愿以自有资金代公司实际控制人及其关联方全额偿还资金占用本金及相应利息。12月27日，公司收到吴世春代偿的资金占用本金及利息总计1022.54万元。公司将依据相关规定，委托会计师就前期公司实际控制人及其关联方偿还情况及本次股东吴世春现金代为偿还情况进行核实，在取得会计师出具的专项审核报告后，向深交所申请撤销其他风险警示。

　　【签大单】

　　王府井：中标北京首都国际机场免税项目02标段

　　王府井公告，公司于2025年12月26日收到《中标通知书》，确定公司成为北京首都国际机场免税项目02标段中标人，首年保底经营费1.13亿元；首年销售额提成比例5%；经营期限自合同约定的起始日起至2034年2月10日止（不超过8年）。如本项目签订正式合同并正常实施，将实现公司在国内超大型国际枢纽机场的首次布局，有利于提升公司免税业务的规模及市场份额。